07 jul 2025·8 min
Texas Instruments: analoge chips en een stille compoundingstrategie
Ontdek hoe Texas Instruments’ focus op analoge chips, lange productlevenscycli en gedisciplineerde productie kan zorgen voor gestage compounding over de jaren.
Ontdek hoe Texas Instruments’ focus op analoge chips, lange productlevenscycli en gedisciplineerde productie kan zorgen voor gestage compounding over de jaren.
Texas Instruments (TI) voelt zelden spannend. Ze leveren geen flashy consumentengadgets, jagen niet op de nieuwste AI-kop, en hun kwartaalverhaal klinkt vaak als “de vraag was stabiel… met normale ups en downs.” Die “saaie” buitenkant is precies waarom het de moeite waard is om te bestuderen.
Dit artikel gaat niet over handelsadvies of het voorspellen van het volgende kwartaal. Het gaat over bedrijfsmechanica: hoe een bedrijf een brede basis van alledaagse, herhaalde aankopen kan omzetten in herhaalbare kasgeneratie over veel jaren.
Quiet compounding is wanneer een bedrijf een paar dingen goed blijft doen — nuttige producten verkopen, marges beschermen, verstandig herinvesteren — en de resultaten zich opstapelen zonder spektakel. Het compounding is niet verborgen; het is gewoon niet luid. Je ziet het in consistente kasstroom, gedisciplineerde kapitaaluitgaven en aandeelhoudersrendement dat niet afhangt van perfecte timing.
Het model van TI wordt duidelijker als je je concentreert op drie ideeën:
Aan het eind moet je TI meer als een compounding-bedrijf kunnen beoordelen dan als een hype-gedreven techaandeel: wat maakt de vraag duurzaam, wat kan de prijszettingskracht verzwakken, en welke uitvoeringkeuzes zijn het belangrijkst.
We behandelen ook wat het verhaal kan breken — cycli, concurrentie en fouten in kapitaalallocatie — zodat de “saaie” these niet ongemerkt in zelfgenoegzaamheid verandert.
Texas Instruments (TI) staat het meest bekend om analoge halfgeleiders — chips die omgaan met signalen uit de echte wereld zoals spanning, stroom, temperatuur, geluid en beweging. Als digitale chips over het rekenen met enen en nullen gaan, zorgen analoge chips ervoor dat de fysieke wereld betrouwbaar verbonden wordt met die digitale logica.
Veel van TI’s onderdelen vervullen de “onspectaculaire” maar essentiële taken in apparaten:
Deze functies zitten overal: in fabriekapparatuur, medische toestellen, auto’s en consumentenelektronica.
Headlines in halfgeleiders richten zich vaak op cutting-edge digitale chips (CPU’s/GPU’s) waar vooruitgang wordt afgemeten in ruwe prestaties en nieuwste process nodes. Analoog is meestal het tegenovergestelde:
Die dynamiek beloont leveranciers met diepe catalogi, stabiele kwaliteit en lange beschikbaarheid.
Een analoge chip kan een paar cent of een paar dollar kosten, maar het kan het verschil zijn tussen een apparaat dat aan veiligheidsnormen voldoet of faalt — of tussen een auto die start in de winter en een die dat niet doet. Deze onderdelen krijgen zelden de spotlight, maar ze zijn vaak de stille poortwachters van prestaties, duurzaamheid en conformiteit.
Een productlevenscyclus is hoelang een onderdeel in actieve productie en significante vraag blijft. In veel delen van de halfgeleiderindustrie kan dat venster kort zijn — nieuwe standaarden, prestatieverbeteringen en vervanging van oudere onderdelen.
Analoog is anders. Veel analoge en mixed-signal chips doen een simpele taak (vermogen omzetten, temperatuur meten, signaal conditioneren) en blijven die taak lang goed uitvoeren.
Als een analoge chip aan de elektrische specificaties voldoet, op het bord past en voorspelbaar gedraagt over temperatuur en tijd, is er vaak weinig reden om te veranderen. Eindproducten zoals industriële besturingen, medische apparaten, auto’s en infrastructuurapparatuur worden vaak een decennium of langer verkocht. Dat langzame vervangingsritme trekt het component mee.
Als een chip in een product is ontworpen, doorloopt de klant meestal een kwalificatieprocedure: betrouwbaarheidstests, veiligheidscontroles, compliance-documentatie en soms audits van het productieproces. Dat werk is kostbaar en tijdrovend.
Dus zelfs als een concurrent een iets goedkoper onderdeel aanbiedt, moet de koper zich afvragen: gaan we opnieuw kwalificeren, documentatie bijwerken en het risico van vertraging accepteren? In de praktijk geven inkoopteams vaak de voorkeur aan continuïteit tenzij er een duidelijk probleem is.
Wisselen is niet alleen een onderdeelnummer vervangen. Het kan een bordherontwerp, firmware-aanpassingen, validatie van een tweede bron, updates in de toeleveringsketen en nieuwe testprocedures op de productielijn vereisen. Die fricties creëren switchingkosten die reëel zijn, zelfs wanneer het chipje zelf goedkoop is.
Lange levenscycli kunnen zich vertalen naar stabielere vraag en minder ‘hit-gedreven’ productlanceringen. Die stabiliteit ondersteunt prijsdiscipline (minder noodzaak om volume tegen welke prijs dan ook na te jagen) en maakt productie- en voorraadplanning eenvoudiger — sleutelingrediënten voor consistente vrije kasstroom over de tijd.
Texas Instruments vertrouwt niet op een handvol blockbusters. Een groot deel van het bedrijf is een brede catalogus — duizenden analoge en embedded onderdelen die herbruikbare bouwstenen zijn. Denk aan power management IC’s, signaalketencomponenten en eenvoudige controllers die overal opduiken: fabriekssensoren, medische apparaten, auto-subsystemen, huishoudelijke apparaten en netwerkapparatuur.
Engineers kiezen vaak onderdelen die ze al kennen, betrouwbaar kunnen sourcen en jarenlang in productie kunnen houden. Een diepe catalogus maakt dat makkelijk: wanneer een team vertrouwd is met een TI-“familie” van onderdelen, kan het volgende ontwerp vaak een vertrouwde footprint, software of referentieontwerp hergebruiken.
Dat creëert veel kleine “winstjes” die optellen — veel producten met bescheiden volumes in plaats van één product dat het kwartaal draagt.
Distributeurs waarderen breedte om soortgelijke redenen. Als een klant al spanningsregelaars van TI koopt, kan de distributeur vaak aanpalende behoeften bij dezelfde leverancier invullen, waardoor complexiteit afneemt en beschikbaarheid verbetert. In de loop van de tijd kan die voorkeur zichzelf versterken: engineers willen voorspelbare levering, distributeurs minder rompslomp, en de catalogus ondersteunt beide.
Catalogusdiepte ontstaat niet in één sprong. Ze groeit via incrementele R&D: een iets betere efficiëntie, een nieuw pakket, een breder temperatuurbereik, een pin-compatibel variant, of een onderdeel afgestemd op een specifieke eindmarkt.
Elke toevoeging is op zichzelf klein, maar vergroot het aanbod van “goed genoeg, makkelijk in te ontwerpen” opties — wat meer SKU’s oplevert die lang kunnen verkopen.
Omdat de vraag over veel eindmarkten en veel individuele onderdelen verdeeld is, kan de catalogus de impact van een enkele klantvertraging verzachten. Sommige segmenten pauzeren bestellingen, andere blijven draaien.
Die diversificatie elimineert semicon-cycli niet, maar kan het bedrijf eerder laten voelen als een steady compounding-machine dan als een hit-gedreven techverhaal.
Productiediscipline is de onromantische gewoonte om dezelfde set fabrieken na verloop van tijd goedkoper en voorspelbaarder te laten produceren. Voor een bedrijf als Texas Instruments gebeurt compounding niet alleen in het productportfolio — het gebeurt op de fabrieksvloer via hogere yield, strakkere kostenbeheersing en stabielere benutting.
Globaal gezien zijn er drie hefbomen die tellen:
Geen van deze is een eenmalige winst. Ze verbeteren door herhaling: kleine procesaanpassingen, minder verrassingen en sneller leren als iets uit spec dreigt te lopen.
Analoogfabricage benadrukt vaak consistentie en reproduceerbaarheid. Veel analoge onderdelen vereisen niet het najagen van de allerkleinste feature sizes; in plaats daarvan moet variantie gecontroleerd worden zodat elektrische kenmerken binnen strakke toleranties blijven.
Dat zorgt voor prikkels richting stabiele processen, langlopende recepten en continue verbetering eerder dan constante vernieuwing. Wanneer klanten een onderdeel kwalificeren, waarderen ze voorspelbare levering en consistente performance. Die klantvoorkeur sluit goed aan bij de wens van een fabrikant om bewezen processen jaren te blijven draaien.
Eenvoudig gedacht geldt: een grotere wafer bevat meer chips, en veel processtappen gebeuren per wafer. Wanneer je bepaalde kosten over meer chips kunt spreiden, kan de kostprijs per chip dalen.
Overstappen naar 300mm-wafers is geen ‘gratis geld’ — het vergt investering, zorgvuldige opschaling en operationeel leren. Maar de economische prikkel is helder: als de vraag stabiel genoeg is en de uitvoering sterk, kan schaal een duurzaam kostenvoordeel creëren dat geleidelijk in marges en kasgeneratie zichtbaar wordt.
In de loop der tijd kan die mix van stabiele processen, betere yields en schaalvoordelen van “saai produceren” een stille compoundingmotor maken.
Texas Instruments neigt sterk naar het bezitten en zelf exploiteren van capaciteit in plaats van het outsourcen naar foundries. Simpel gezegd is outsourcen als fabrieksuren huren: je vermijdt grote upfrontkosten, maar deelt de planning met anderen en prijzen kunnen stijgen bij vraagpieken.
Zelf fabs bezitten is als een fabriek bezitten: het is duur om te bouwen en te onderhouden, maar je bepaalt prioriteiten, processen en langetermijn eenheidskosten.
Halfgeleidercapaciteit kun je niet van de ene op de andere dag bijzetten. Nieuwe tools, kwalificatie en opschaling kosten tijd, dus bedrijven staan voor een planningskeuze: vooruit bouwen ten opzichte van vraag (risico op onderbenutte capaciteit) of wachten tot vraag duidelijk is (risico op tekorten en gemiste designwins).
Voor analoge halfgeleiders — waar producten jaren kunnen verzenden — kan de ‘vooruit bouwen’-benadering meer zin hebben. Als je verwacht dat duizenden kleine toepassingen herhaalbestellingen doen, kan klaar zijn belangrijker zijn dan elk kwartaal perfect timen.
Klanten van analoge chips geven vaak minder om de nieuwste node en meer om betrouwbare levering. Lange levertijden kunnen productieplanning voor industrie, auto’s en elektronica verstoren.
Een leverancier die consistente levertijden kan beloven — en nakomen — verkleint het operationele risico voor de klant. Die betrouwbaarheid kan een stille reden worden om bij dezelfde leverancier te blijven voor de volgende ontwerpronde.
Voorraadbeheer is een ander hulpmiddel in dit lange-spel. Meer gereed product of work-in-progress aanhouden kan helpen vraagfluctuaties glad te strijken en klanten te beschermen tegen kortdurende verstoringen — maar het bindt kapitaal en vereist discipline om niet de verkeerde onderdelen te overbouwen.
Het beste resultaat is saai: genoeg voorraad om betrouwbaar te zijn, niet zoveel dat het afgeschreven moet worden. Voor meer context over hoe dit met eigenaarsprestaties verbinding maakt, zie /blog/cash-flow-anatomy.
De aantrekkingskracht van Texas Instruments is niet dat omzet piekt — het is dat een groot deel van de omzet herhaalbaar is en dat het bedrijf zo is opgezet dat herhaalbare verkopen in kas veranderen.
Globaal ziet het pad er zo uit:
Als je een opfrisser wilt over hoe bedrijven FCF berekenen en gebruiken, zie /blog/free-cash-flow-basics.
Wanneer brutomarges niet alle kanten op schieten, kan incrementele omzet aantrekkelijke economieën dragen. Veel kosten in een halfgeleiderbedrijf zijn op korte termijn semi-vast — fabrieksoverhead, engineeringteams en ondersteunende functies.
Met stabielere brutomarges hoeft groei niet explosief te zijn om operationele hefboom op te leveren: een deel van nieuwe verkopen vloeit door naar bedrijfswinst, wat zich kan vertalen in hogere kasgeneratie.
De sleutel is planning. Stabiliteit laat management plannen; plannen verbetert benutting, voorraadbeheer en bestedingscadans — kleine voordelen die zich opstapelen.
Cash wordt niet automatisch eigenaarsprestaties; het moet eerst verstandig worden toegewezen.
Al met al is stabiele vraag plus gedisciplineerde herinvestering hoe een “saai” omzetstroom zich kan vertalen naar duurzame vrije kasstroom — en uiteindelijk betekenisvolle rendementen voor langetermijnhouders.
Texas Instruments “wint” niet op de manier waarop een consumententechplatform wint. De verdedigbaarheid is stiller: duizenden kleine voordelen die optellen, versterkt door hoe analoge onderdelen worden gekocht, goedgekeurd en ondersteund.
Analoge markten zijn sterk gefragmenteerd omdat eisen per use case verschillen: spanningsbereiken, ruisacceptatie, temperatuurgraad, behuizing, certificeringen en kleine prestatieverschillen kunnen belangrijk zijn.
Die variatie beperkt pure winner-take-all-dynamiek — er is niet één “beste” versterker of voedende chip voor alles. Het voordeel is dat leiderschap per onderdeel, klant en niche verdiend kan worden. Een brede catalogus en het vermogen om veel niches te bedienen worden daarmee zelf een gracht.
Voor veel industriële en automotive klanten wordt een component niet zozeer ‘gekozen’ als ‘gekwalificeerd’. Zodra een onderdeel validatie doorstaat (betrouwbaarheidstests, veiligheidsvereisten, EMI-gedrag, leveringszekerheid), nemen switchingkosten toe.
Een analoge chip vervangen kan bord-tests, herziening van compliance en herschrijven van firmware of thermisch ontwerp betekenen. Voeg lange productlevenscycli toe — vaak jaren of decennia — en continue beschikbaarheid wordt onderdeel van de waardepropositie.
Klanten kopen niet alleen een chip; ze kopen het vertrouwen dat deze nog steeds verkrijgbaar, gedocumenteerd en ondersteund zal zijn.
Een sterk distributienetwerk, snelle fulfilment, heldere documentatie, referentieontwerpen en gebruiksvriendelijke selectietools verminderen frictie voor engineers. Die “kleine” gemakken kunnen beslissen welk onderdeel in een ontwerp terechtkomt als de tijd krap is.
Sommige analoge producten kunnen prijsgevoelig worden, zeker in eenvoudige, hoge-volume categorieën. Maar commoditisatie is niet uniform: hogere betrouwbaarheidsgraad, strakkere specs, gespecialiseerde vermogensbeheeroplossingen en langetermijn leveringsafspraken zijn meestal resistenter tegen pure prijsconcurrentie.
De gracht is het sterkst waar kwalificatie het moeilijkst is en supportverwachtingen het hoogst zijn.
TI kan als een stabiele “compounder” lijken, maar het blijft een halfgeleiderbedrijf. De risico’s gaan minder over één productflop en meer over hoe vraag, prijsstelling en fabrieken zich gedragen over tijd.
Een groot deel van de analoge vraag hangt samen met industriële en automotive eindmarkten. Als fabrieken bestellingen terugschalen of autoproductie pauzeert, kan chipvraag snel dalen.
Er is ook de voorraadcyclus. Distributeurs en klanten kopen soms vooruit om tekorten of lange levertijden te vermijden. Als die extra voorraad is weggedraaid, kunnen nieuwe bestellingen scherp dalen, zelfs als eindgebruikervraag slechts licht zwakker is.
Deze “inventory correction” kan kwartaalresultaten slechter laten lijken dan het onderliggende langetermijnverhaal.
Analoge onderdelen verkopen vaak in hoge variëteit en lagere volume per onderdeel. Dat helpt prijsstelling, maar sluit druk niet uit.
Kleine veranderingen in gemiddelde verkoopprijs of mix kunnen significant zijn omdat het bedrijf draait op veel kleine overwinningen die optellen.
TI’s strategie leunt op het efficiënt bezitten en beheren van productiecapaciteit. Dat brengt operationeel risico:
Halfgeleiders staan onder druk van exportcontroles, tarieven en regionale sourcing-eisen die kunnen veranderen wie wat kan kopen en waar producten moeten worden gemaakt of getest. TI is ook afhankelijk van een brede leveranciersbasis voor materialen en apparatuur.
Gediversifieerde productie en klanten helpen, maar beleids- en logistieke verschuivingen kunnen nog steeds timing en kosten verstoren.
TI wint zelden met headlines. Een betere manier om het te beoordelen is zoals je een stabiel consumentenbedrijf zou beoordelen: blijven de economische fundamenten consistent en herinvesteert/keert het management kas op een gedisciplineerde manier terug?
Volg een klein aantal cijfers per kwartaal en over multi-jaarsperioden:
Als je dit in vijf minuten wilt nakijken, is een licht dashboard handig: trek kwartaaldata over marges/FCF/capex in een simpele tracker en laat die periodiek bijwerken.
(Praktische noot: tools zoals Koder.ai kunnen helpen bij het snel bouwen van een interne webapp voor dit doel — bijvoorbeeld een React-dashboard met een Go + PostgreSQL-backend — door de gewenste metrics in chat te beschrijven en vervolgens iteratief te verfijnen.)
Je probeert te begrijpen hoe vraag, aanbod en prijs zich onder de oppervlakte gedragen:
In halfgeleiders worden korte-termijnresultaten vaak gedomineerd door voorraadbewegingen, klantbestelpatronen en tijdelijke benuttingsveranderingen. Een ‘slecht’ kwartaal kan een verteringsfase zijn, en een ‘geweldig’ kwartaal kan herbevoorrading zijn.
De compounding-case wordt bewezen door meerjarige marge-resistentie, stabiele cashconversie en consistente kapitaalallocatie — niet door één enkele publicatie.
Gebruik dit korte scherm verder dan TI:
Het is makkelijk om “halfgeleiders” als één categorie te behandelen, maar verschillende chiptypes gedragen zich als verschillende bedrijven. Een eenvoudige manier om Texas Instruments te kaderen is analoog te vergelijken met twee uitersten: geheugen en cutting-edge compute (GPU’s/AI-accelerators).
Analoge chips worden vaak in industriële apparatuur, auto’s, medische apparaten en stroomsystemen ontworpen. Eenmaal gekwalificeerd is het doel "verander niet wat werkt". Dat creëert doorgaans stabielere herhaalde vraag en lange staarten.
Geheugen (DRAM/NAND) lijkt meer op een commodity. Bits zijn vervangbaar en prijzen worden bepaald door balans tussen vraag en capaciteit. Wanner capaciteit krap is, kunnen winsten pieken; bij overvloed kunnen prijzen snel dalen.
GPU’s/AI-acceleratoren zitten aan de andere kant: vraag kan pieken rond nieuwe workloads, modellen of platformverschuivingen. Deze markten kunnen groot en winstgevend zijn, maar de inkomstenstroom is gevoeliger voor timing, productcycli en klantconcentratie.
Voor GPU’s en high-performance processors kan de nieuwste process node het verschil zijn tussen winnen en verliezen. Performance-per-watt is het product.
Analoog is anders: de waarde zit vaak in precisie, betrouwbaarheid en voorspelbaar gedrag in de echte wereld. Rijpe nodes kunnen een voordeel zijn — lagere kosten, hogere yields en consistente output.
Het competitieve spel gaat vaak over breedte, beschikbaarheid en unit-economie in plaats van altijd de nieuwste transistorgeometrie najagen.
Analoge bedrijven bedienen vaak veel klanten in veel eindmarkten, met veel “kleine” designwins die zich opstapelen. Dat vermindert afhankelijkheid van één blockbusterding of een paar hyperscale-klanten.
Daarentegen kunnen delen van de GPU/accelerator-wereld gedomineerd worden door enkele zeer grote klanten en een paar cruciale productgeneraties. Dat kan zowel opwaartse als neerwaartse bewegingen versterken.
Als je TI als een compounding-bedrijf wilt beoordelen, helpt dit kader te begrijpen waarom de resultaten doelbewust alledaags kunnen lijken.
Texas Instruments kan “saai” aanvoelen omdat het bedrijf niet wordt gedreven door één doorbraakproduct. Het compounding wordt in plaats daarvan gebouwd op drie elkaar versterkende pijlers.
Ten eerste, lange productlevenscycli: veel analoge en embedded onderdelen blijven jaren in productie, waardoor designwins in steady herhaalaankopen veranderen.
Ten tweede, het catalogusvoordeel: duizenden onderdelen betekenen dat groei uit vele kleine overwinningen in industriële en automotive klanten komt in plaats van uit één hitdevice.
Ten derde, productiediscipline en eigen capaciteit: door te investeren in eigen fabs (inclusief 300mm waar zinvol) en te focussen op kosten, yield en consistentie, streeft TI ernaar marges in de loop van de tijd te vergroten.
Lagere eenheidskosten ondersteunen concurrerende prijzen, wat helpt meer sockets te winnen voor de catalogus, wat weer terugvoedt naar langer durende omzetstromen.
Zelfs met een duurzaam model blijft TI verbonden aan de halfgeleidercyclus. Vraag kan vertragen, klanten kunnen voorraden afbouwen en prijsdruk kan toenemen — vooral als capaciteit verkeerd getimed is of eindmarkten verzwakken.
Als je TI wilt volgen als een compounding-bedrijf, zet een kwartaalchecklist op en volg consequent een paar items:
Voor meer context over hoe verschillende chipbedrijven geld verdienen, zie /blog/semiconductor-business-models.
Het idee dat een bedrijf op de lange termijn waarde kan creëren via herhaalbare mechanieken in plaats van headline-gedreven groei. Bij TI ziet dat er zo uit:
Analoge chips koppelen de echte wereld aan elektronica—stroom, spanning, temperatuur, geluid, beweging—zodat apparaten betrouwbaar werken. Veelvoorkomende taken zijn:
Per stuk zijn ze vaak goedkoop, maar ze zijn mission-critical voor veiligheid, betrouwbaarheid en certificering.
Veel analoge ontwerpen geven prioriteit aan consistentie, betrouwbaarheid en voorspelbaar gedrag boven maximale snelheid. Dat leidt tot:
De concurrentiestrijd gaat vaak over breedte, ondersteuning en kostenbeheersing—niet alleen ‘nieuwst = best’.
Zodra een chip is ‘ingevoerd’ in een product kan vervanging veel werk en risico betekenen:
Zelfs als een concurrent iets goedkoper biedt, wegen tijd, risico en validatie-inspanning vaak zwaarder, waardoor men praktisch gezien bij het bestaande onderdeel blijft.
Een breed catalogus spreidt omzet over duizenden onderdelen en vele eindmarkten, wat afhankelijkheid van één topper vermindert. Het helpt ook engineers en distributeurs:
Dat levert veel kleine designwins op die in de loop van de tijd optellen.
Productiediscipline is herhaalde, incrementele verbetering op de fabriek die kosten verlaagt en voorspelbaarheid vergroot. Belangrijke hefbomen zijn:
Omdat deze verbeteringen cumuleren, kan ‘saai’ fabriekswerk op lange termijn flink bijdragen aan marges en vrije kasstroom.
Een 300mm-wafer bevat meer chips dan een kleinere wafer en veel processtappen worden per wafer uitgevoerd. Als je het goed uitvoert kan dat:
Het is geen automatisme—rampen vraagt kapitaal, leerfase en stabiele vraag—maar het is een structurele kosthefboom die de lange-termijn economie kan versterken.
Fabs bezitten is kapitaalintensief, maar het biedt:
Het nadeel is uitvoeringrisico: te vroeg bouwen = lage benutting; te laat bouwen = gemiste vraag en designwins.
Voorraad kan de cyclus versterken. Klanten en distributeurs kopen soms vooruit bij lange levertijden en stoppen daarna met bestellen om voorraad af te bouwen. Praktische gevolgen:
Kijk naar kanaal-/klantvoorraad en levertijden om cyclische ruis van het fundament te scheiden.
Een klein, herhaalbaar setje metrics is nuttiger dan kwartaal-hysterie:
Voor achtergrond over FCF: zie /blog/free-cash-flow-basics.