Caso de estudio claro sobre la economía temprana de Facebook: cómo pequeñas participaciones en plataformas de red pueden acumularse y qué enseñan la equidad, la dilución y el control a los fundadores.
La participación temprana de Eduardo Saverin en Facebook es un caso útil porque destaca una verdad contraintuitiva: un pequeño trozo de propiedad en el tipo correcto de empresa puede convertirse en algo que cambia la vida.
Facebook no fue solo “una startup que creció”. Era una plataforma de red: su valor aumentaba a medida que más gente se unía, lo que puede generar un crecimiento explosivo y, más adelante, un enorme valor de mercado. Cuando eso ocurre, la diferencia entre poseer 0,5%, 5% o 10% (incluso tras dilución) puede traducirse en resultados que la mayoría de la gente asocia solo con la lotería.
Esta sección es educativa y simplificada. No constituye asesoramiento legal, fiscal ni financiero, y no reflejará todos los matices reales de una cap table. El objetivo es hacer la economía entendible para que puedas razonar sobre tu propia situación con preguntas más claras.
La participación de Saverin se discute mucho porque hay material público inusualmente rico para aprender: reportajes, biografías y (lo importante) documentos judiciales y relatos relacionados con acuerdos que hicieron que los contornos básicos de la propiedad temprana y el conflicto fueran más observables que en la mayoría de las empresas privadas.
Ese rastro público convirtió la historia de origen de una startup en un punto de referencia para fundadores, empleados iniciales e inversores que quieren entender cómo la equidad puede crear (o destruir) riqueza.
Usaremos el ejemplo de Facebook como un “mapa”, no como un plano:
La participación de Saverin sigue importando porque comprime muchas realidades de startups en una sola historia: el upside puede ser enorme, pero nunca está garantizado, y el camino desde “acciones tempranas” hasta “dinero real” está lleno de trade-offs.
Una plataforma de red es un producto o servicio que se vuelve más valioso cuanto más gente lo usa. “Lo que compras” no es solo software o un sitio; es el acceso a otros participantes y la actividad entre ellos.
Ves efectos de red en la vida cotidiana:
La idea clave: el crecimiento no siempre lo impulsan anuncios o vendedores; puede ser impulsado por usuarios atrayendo a otros usuarios.
Las plataformas de red pueden crear bucle de crecimiento autorreforzante: una mejor experiencia trae más usuarios; más usuarios crean más valor; ese valor atrae a aún más usuarios.
A medida que la red crece, también puede crear costes de cambio—no siempre contractuales, sino sociales y prácticos. Tus contactos, historial, reseñas, seguidores o anuncios están ahí. Irse puede significar empezar de cero.
También hay visibilidad: la gente tiende a unirse a lo que ya ve que otros usan. Esa prueba social puede comprimir años de adopción lenta en un estallido más corto.
Una plataforma puede ser muy popular y aun así ganar poco dinero al principio. Muchos priorizan primero alcanzar la escala donde el efecto de red es fuerte y estable.
La monetización (anuncios, suscripciones, comisiones, pagos) suele funcionar mejor después de que el uso sea habitual—porque en ese punto la plataforma puede cobrar por acceso, atención o transacciones sin romper la experiencia central.
Las participaciones tempranas son simplemente reclamaciones de propiedad en una compañía antes de que tenga ingresos significativos, clientes o un precio de mercado claro. En los inicios de Facebook, esa propiedad tenía más que ver con quién llegó primero, qué aportó y qué se acordó por escrito.
Al principio, los fundadores suelen recibir acciones de fundador—un gran número de acciones emitidas a un precio muy bajo (a veces fracciones de centavo). Colaboradores tempranos pueden recibir acciones por contribuciones específicas (código, operaciones, presentaciones, financiación inicial, trabajo legal/administrativo) o se les pueden prometer según acuerdo.
Los porcentajes importan porque definen tu porción del pastel, pero son solo una proporción: tus acciones ÷ acciones totales en circulación. En la fase más temprana, el conteo total de acciones puede cambiar rápido mientras la empresa formaliza su estructura.
Una cap table es un libro simple de la propiedad: quién posee qué y bajo qué términos. A grandes rasgos, registra:
Las clases importan porque dos personas pueden “poseer acciones” pero tener derechos diferentes—como poder de voto, preferencias de liquidación o protecciones negociadas por los inversores.
Cuando oyes “alguien vale X mil millones en papel”, eso se basa en una valoración multiplicada por su cantidad de acciones. Pero hasta que no hay liquidez (adquisición, OPV o venta secundaria permitida), esas acciones no son efectivo.
La propiedad temprana puede perderse o reducirse sorprendentemente fácil si no se manejan bien las bases: acuerdos escritos, expectativas claras de roles, vesting y decisiones consistentes de la empresa. La lección no es solo “consigue equidad temprano”, sino “consigue equidad temprano y hazla defendible”.
Un pequeño porcentaje puede parecer trivial al principio—especialmente cuando la empresa es modesta, no demostrada y tiene poco valor en papel. Pero en plataformas de red (redes sociales, marketplaces, herramientas de comunicación), el valor puede componer rápido porque el crecimiento no suele ser lineal.
Cuando una plataforma añade usuarios, suele volverse más útil, lo que atrae a más usuarios. Ese aumento de uso cambia lo que los inversores esperan que la plataforma pueda llegar a ser. Esas expectativas se reflejan en valoraciones más altas en las rondas de financiación.
Piénsalo como un bucle:
Por eso la economía temprana de Facebook fue tan llamativa: el valor del producto no era solo “ingresos hoy”, sino la creencia de que una red masiva podría monetizarse después.
El cálculo básico es simple:
Valor en papel de tu participación ≈ porcentaje de propiedad × valoración de la empresa
Unos pocos ejemplos hipotéticos:
No pasó nada mágico con el porcentaje: el valor de la empresa cambió por órdenes de magnitud.
La gente se obsesiona con el porcentaje, pero el porcentaje es solo la mitad de la ecuación:
Así que, aunque la dilución reduzca tu porción con el tiempo, el “pastel” puede crecer tanto que tu resultado mejore drásticamente.
El mayor potencial suele pertenecer a la propiedad más temprana—antes de product–market fit, retención demostrada y un modelo de negocio claro. Ese periodo tiene la mayor probabilidad de fracaso, por eso la equidad temprana suele ser barata.
Si la empresa sobrevive y entra en una curva de crecimiento impulsada por la red, esos porcentajes iniciales—por pequeños que sean—pueden convertirse en resultados sobredimensionados porque las valoraciones pueden crecer exponencialmente mientras tu propiedad solo cae de forma incremental.
La dilución es simplemente lo que pasa cuando la empresa crea nuevas acciones y las entrega o vende a otra persona. Incluso si tu número de acciones se mantiene, tu porcentaje de propiedad baja porque el pastel se divide en más trozos.
Esto no es automáticamente malo. La dilución suele ser el precio por obtener algo valioso que (idealmente) hace que la empresa valga mucho más.
Las startups diluyen a los propietarios iniciales por varias razones comunes:
En cada caso, la meta es crecimiento: mejores personas, más runway, expansión más rápida o un trato estratégico.
Un pool de opciones es un conjunto reservado de acciones para empleados (a menudo ingenieros, producto, líderes de ventas). Piensa en ello como planificación: “vamos a necesitar ofrecer equidad para construir este equipo, así que reservemos ahora 10–20%”.
Lo importante: crear ese pool diluye a los tenedores existentes inmediatamente, incluso antes de que se otorguen opciones. Muchos term sheets exigen que el pool se cree antes de la inversión, lo que desplaza más dilución hacia fundadores y accionistas tempranos.
Aquí hay un camino simplificado para una compañía temprana (números ilustrativos):
Por eso las participaciones tempranas en plataformas de red pueden seguir cambiando vidas: un porcentaje menor de una empresa mucho más grande puede valer muchísimo más que una parte grande de una empresa pequeña.
Una cap table puede mostrar a alguien con un porcentaje significativo pero con capacidad limitada para decidir. Eso sucede porque la “economía” (quién recibe qué parte del upside) y el “control” (quién puede aprobar acciones) suelen separarse por diseño.
Propiedad económica es tu reclamo sobre el valor—lo que tus acciones podrían valer si la empresa sale.
Derechos de control son las palancas que moldean lo que la empresa puede hacer: contratar/despedir ejecutivos, aprobar presupuestos, emitir nuevas acciones, vender la empresa o cambiar términos clave.
El control normalmente fluye a través de:
La mayoría de fundadores y empleados tienen acciones comunes. Suelen tener derechos más simples y están “detrás” de los inversores en el orden de cobro.
Los inversores compran acciones preferentes, que pueden incluir:
El punto clave: los términos preferentes pueden afectar quién cobra primero y quién debe aprobar decisiones importantes.
Incluso una gran participación común puede no garantizar control si:
El dinero importa, pero muchos conflictos famosos estallan por el poder de decisión: quién puede contratar líderes, fijar la estrategia, aprobar dilución o bloquear un trato. Cuando las expectativas sobre el control no se documentan temprano—composición del consejo, vesting, acuerdos de voto—las relaciones pueden fracturarse rápido, aun cuando el upside económico siga siendo enorme.
Los conflictos entre fundadores suelen parecer personales desde fuera, pero por lo general empiezan por ambigüedad estructural. Cuando una compañía crece rápido—especialmente una plataforma de red donde la escala puede llegar de forma súbita—las suposiciones de “apretón de manos” se ponen a prueba.
Una falla frecuente es la falta de roles claros. Al principio, todos hacen de todo. Meses después la empresa necesita responsabilidad más nítida: quién lidera producto, captación, operaciones, contratación y decisiones diarias. Si no se definieron responsabilidades, es fácil que un fundador se sienta marginado o sobrecargado.
Otro detonante son las contribuciones no documentadas. Los fundadores aportan cosas distintas: dinero, código, relaciones, tiempo, gastos de vida, presentaciones. Si esos aportes no se registran (o se hacen de forma vaga), las disputas suelen aparecer cuando suben las apuestas: llega un term sheet, la valoración sube o el consejo pregunta “¿quién hace qué?”.
Un tercer problema son los acuerdos informales que no resisten el contacto con la realidad. Promesas tempranas como “lo dividiremos igual para siempre” o “resolvemos títulos después” pueden sentirse justas al inicio, pero volverse inestables cuando el rendimiento diverge o cambian las necesidades de la empresa.
Las startups de alto crecimiento amplifican tensiones normales de trabajo. La velocidad obliga a atajos, el poder cambia a medida que se cristaliza el liderazgo y los inversores externos introducen nuevas expectativas—informes, gobernanza y una preferencia por estabilidad.
A los inversores también les importa si la equidad refleja la implicación continua. Si un fundador está 100% dedicado y otro es a tiempo parcial (o se ausenta), la cap table puede parecer desalineada y surgir presión para renegociar.
La herramienta más práctica para reducir conflictos es la vesting con cliff. La vesting vincula la propiedad al tiempo y la contribución; una estructura típica es un cliff de un año (no se gana nada hasta el mes 12) y luego vesting mensual en cuatro años. Esto no “castiga” a nadie: protege a la empresa y a los fundadores manteniendo la equidad alineada con la participación a largo plazo.
Otros hábitos simples ayudan:
Las relaciones entre fundadores son activos valiosos. Los acuerdos claros no sustituyen la confianza—evitan que la confianza se sobrecargue cuando la compañía cambia más rápido de lo que las personas pueden adaptarse.
Una valoración alta en un titular no significa automáticamente efectivo en tu cuenta bancaria. Para fundadores y empleados tempranos, la equidad suele ser riqueza en papel hasta que haya un camino para vender acciones—a menudo años después de que la compañía atrae atención.
Un evento de liquidez es cualquier momento en que las acciones pueden convertirse en dinero de forma realista:
Incluso cuando existe la posibilidad de una venta secundaria, puede estar limitada a ciertas personas, con tamaño acotado o a un precio distinto de la “valoración titular”.
Tras una OPV, muchos insiders están sujetos a un periodo de lockup (a menudo alrededor de 180 días, aunque varía). Durante ese tiempo, fundadores y primeros accionistas tienen restricciones para vender.
Los lockups evitan una avalancha de acciones en el mercado justo después de cotizar, lo que podría hundir el precio. Para los individuos significa que tu patrimonio puede parecer enorme en papel—pero temporalmente no puedes convertirlo en efectivo.
Cuando la equidad se convierte en dinero, los impuestos son un factor importante—las reglas varían por país y a veces por región.
A grandes rasgos:
El timing importa: vender en un año fiscal u otro, o vender antes o después de un umbral de tenencia, puede cambiar lo que te queda en mano.
Incluso después de un gran salto de valoración, la riqueza puede seguir siendo ilíquida (sin forma fácil de vender) y volátil (el precio puede bajar antes de que vendas). Esa brecha—entre “vales” y “cobras”—es por qué la planificación de liquidez importa tanto como el número titular.
Historias como la de Eduardo Saverin pueden hacer que la equidad temprana parezca casi un camino seguro a la riqueza generacional. La realidad es más dura: por cada victoria icónica, hay muchas participaciones tempranas que acaban valiendo poco o nada. Entender el perfil de riesgo te ayuda a interpretar estos resultados sin mitificar.
Aunque “poses un pedazo”, varias cosas pueden fallar antes de que la equidad tenga valor:
La equidad temprana suele estar altamente concentrada: la mayor parte del potencial de riqueza depende de una sola compañía que no puedes vender fácilmente. En papel la participación puede parecer enorme, pero tu resultado financiero depende de ese negocio, ese mercado y, a menudo, una ventana temporal.
Tras la liquidez, la gente suele hablar de diversificación—no como garantía, sino como la idea básica de reducir cuánto depende tu patrimonio futuro de la evolución de una sola acción.
El público recuerda sobre todo los pocos casos tipo Saverin, no las miles de apuestas tempranas que no prosperaron. Ese es el sesgo de supervivencia: juzgar las probabilidades por los ganadores visibles. Un modelo mental más preciso es que los resultados generacionales son raros, dependientes del camino y frágiles—incluso cuando la tesis inicial parece obvia en retrospectiva.
No necesitas predecir la próxima Facebook para tomar decisiones sensatas sobre equidad. Necesitas papeles claros, expectativas realistas y una comprensión básica de cómo cambia la propiedad con el tiempo.
Empieza por fundamentos que sí puedes controlar:
Si estás construyendo una plataforma de red, una forma práctica de reducir el riesgo de ejecución es acortar el ciclo “idea → producto funcional”. Herramientas como Koder.ai pueden ayudar a los equipos a prototipar y lanzar backends y frontends mediante flujos de chat (con exportación de código fuente, despliegue/hosting y rollback por snapshots), para validar retención y bucles de crecimiento antes de gastar meses de ingeniería.
Antes de aceptar una oferta o cerrar una división entre cofundadores, obtén respuestas claras:
La mayoría de rupturas entre fundadores no son por números—son por supuestos desalineados.
Acordad pronto sobre:
Busca a un abogado de startups al formar la compañía, emitir equity fundador, crear planes de opciones o revisar term sheets. Consulta a un asesor fiscal antes de ejercer opciones, recibir acciones restringidas o hacer elecciones (como una 83(b) donde aplique).
Corregir errores tras una ronda de financiación—o cuando las relaciones se agrietan—cuesta mucho más que hacerlo bien al principio. Si quieres más contexto sobre cómo cambian los porcentajes, revisa /blog/dilution-explained.
Una participación temprana es una reclamación de propiedad (acciones, opciones o acciones restringidas) otorgada cuando una empresa aún es privada y su valoración es difícil de fijar.
Puede importar porque, si el valor de la empresa crece varios órdenes de magnitud, incluso un pequeño porcentaje puede convertirse en una suma grande sobre el papel y, más adelante, potencialmente en dinero real tras un evento de liquidez.
Las plataformas de red se vuelven más valiosas cuanto más gente las usa.
Eso puede crear bucles de crecimiento autorreforzados (los usuarios atraen a otros usuarios), lo que acelera la adopción y eleva las valoraciones más rápido que en negocios de crecimiento lineal.
Una cap table (tabla de capitalización) es el libro de registro de la propiedad: quién posee qué, cuántas acciones y bajo qué condiciones.
Importa porque los detalles (clases de acciones, pools de opciones, derechos de los inversores) determinan tanto tu porcentaje como lo que ese porcentaje realmente vale en distintos escenarios de salida.
El “valor en papel” es el resultado de multiplicar tus acciones por la valoración actual de la empresa, pero no es dinero disponible.
Normalmente obtienes dinero real solo al vender: una OPV, una adquisición o una venta secundaria autorizada por la compañía. Hasta entonces, puedes estar “rico en papel” y con poco efectivo.
La dilución ocurre cuando la empresa emite nuevas acciones (para recaudar capital, contratar, crear un pool de opciones o en adquisiciones).
Tu número de acciones puede permanecer igual, pero tu porcentaje baja porque aumentan las acciones en circulación. La dilución puede ser positiva si la financiación incrementa sustancialmente el valor de la empresa.
Un pool de opciones es un conjunto reservado de acciones para futuros (y a veces actuales) empleados.
A menudo diluye a los titulares existentes de forma inmediata—en ocasiones incluso antes de que cierre una nueva inversión—porque los inversores suelen exigir que el pool se cree ‘pre-money’, lo que desplaza más dilución hacia fundadores y accionistas tempranos.
La propiedad es tu reclamo económico (lo que recibirías en una salida).
El control viene de derechos de voto, asientos en el consejo y provisiones protectoras de los inversores. Puedes poseer acciones comunes significativas y aún así tener poca influencia si el consejo, los preferentes o las acciones con súper-voto controlan decisiones clave.
La acción común (habitual entre fundadores/empleados) generalmente queda detrás en el orden de cobro.
La acción preferente (habitualmente de los inversores) puede incluir:
Estos términos afectan quién cobra, cuándo y cuánto, sobre todo en salidas modestas.
La vesting (adquisición gradual) vincula la propiedad a la contribución continuada en el tiempo (lo común es 4 años con un cliff de 1 año).
Reduce conflictos entre fundadores evitando que alguien que se va pronto conserve toda la asignación y hace la cap table más ‘invertible’ porque la propiedad se alinea con la participación real.
Los riesgos clave incluyen no alcanzar product–market fit, competencia, regulación, shocks reputacionales y caídas del mercado que retrasen OPVs o frustren adquisiciones.
Además, la equidad temprana suele estar concentrada e ilíquida: tu patrimonio depende de una sola empresa y de una ventana temporal para vender. Planear la incertidumbre importa tanto como esperar el upside.
